本文来源：时代商学院作者：雷映

来源

时代商学院

作者

雷映

编辑

陈鑫鑫

继紫江企业（.SH）、威尔泰（.SZ）后，“紫江新材”（即上海紫江新材料科技股份有限公司，下同）或将很快成为沈雯掌舵的紫江集团旗下第三家上市公司。

5月16日，紫江新材更新上市申请审核动态，该公司已回复意见落实函，上会在即。该公司主营软包锂电池用铝塑复合膜（简称“铝塑膜”）的研发、生产及销售。紫江新材计划由紫江企业分拆上市，实控人为沈雯。

公开资料显示，—年（下称“报告期”），紫江新材的毛利率较同行业可比公司的毛利率均值高出8.9～11.4个百分点，引发深交所在问询环节多次质疑其是否存在利用母公司紫江企业承担成本费用的行为。

与此同时，报告期内，该公司毛利率逐年持续下滑，且承认对第一大客户兼股东比亚迪（.SZ）存重大依赖，给予比亚迪远超行业平均水平的信用期，或导致该公司回款指标明显弱于同行。

毛利率显著高于同行均值遭质疑

招股书显示，报告期内，紫江新材的收入主要来自铝塑膜产品，该产品主要包括动力储能软包锂电池铝塑膜和3C数码软包锂电池铝塑膜。

报告期内，受销售价格下滑、生产成本上升的双向影响，紫江新材的主营业务毛利率持续下滑。—年，紫江新材主营业务毛利率分别为34.88%、32.44%、30.56%，呈持续下滑趋势。

报告期内，不管是动力储能软包锂电池铝塑膜还是3C数码软包锂电池铝塑膜，总体上呈现成本上升、售价下降的趋势。

以年收入贡献比例超过70%的动力储能软包锂电池用铝塑膜为例，—年，该产品单位成本变动分别为上涨5.23%、下跌2.19%、上涨1.32%，累计涨幅为4.28%，对应的销售单价变动分别为下跌6.25%、上涨0.56%、下跌1.8%，累计跌幅为7.42%。报告期内该产品的毛利率分别为31.77%、30.15%、29.67%，其中年、年较上一年分别下滑1.62个百分点、0.48个百分点。

不过，虽在报告期内持续下滑，但紫江新材主营业务毛利率仍显著高于同行业可比公司。—年，同行业可比公司同类业务毛利率的均值分别为23.51%、23.5%、19.29%，紫江新材的主营业务毛利率比行业平均水平分别高出11.37个百分点、8.94个百分点、11.27个百分点。

对此，交易所在第一轮、第二轮问询函及审核中心意见落实函中，均质疑紫江新材的主营业务毛利率是否存在持续下滑风险，并要求该公司说明其主营业务毛利率比同业公司偏高的原因及合理性，是否存在母公司紫江企业为其承担成本费用等行为。

招股书显示，本次分拆后，母公司紫江企业的主营业务为包装业务、快速消费品商贸业务、进出口贸易业务、房地产业务和创投业务，与紫江新材主营的软包锂电池用铝塑膜业务存在较大跨度，亦不存在任何重叠客户。

然而，报告期内，紫江新材的上游采购端却与母公司紫江企业的70家供应商存在重叠。—年，紫江新材向上述重叠供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为57.57%、39.54%、39.37%，采购的产品具体含胶黏剂、锂电PA膜、聚丙烯粒子等生产用原材料，透明胶带、塑料托盘、纸箱纸板等包装物，以及五金件、溶剂等备品备件。

对比亚迪存重大依赖，回款指标弱于同行

除了毛利率相对同业公司偏高引发深交所质疑外，紫江新材与第一大客户兼股东比亚迪之间的业务关系亦成为深交所

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lktp/6645.html